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20200525-凤凰联盟登录原证券-通信行业专题研究:从ROE视角看5G网络产业链.pdf 20页

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通信 分析师:唐俊男 登记编码:S0730519050003 从 ROE 视角看5G 网络产业链 tangjn@ 021 研究助理:朱宇澍 ——通信行业专题研究 zhuys@ 021 证券研究报告-行业专题研究 强于大市 (维持) 盈利预测和投资评级 发布日期:2020 年05 月25 日 凤凰联盟登录凤凰联盟登录简称 19EPS 20EPS 20PE 评级 投资要点: 凤凰联盟登录飞光纤 1.06 1.30 22.49 未评级  相比于4G,5G 行情超额收益凤凰联盟登录凤凰联盟登录,仍凤凰联盟登录较大上升凤凰联盟登录间:19 年被业 天孚通信 0.84 1.11 41.58 未评级 界认为是5G 网络元年,从19 年初至今,5G 行情超额收益凤凰联盟登录凤凰联盟登录;而 凤凰联盟登录兴通讯 1.12 1.46 25.40 增持 4G 时代,4G 指数显著跑赢大盘。主要原因一是由于5G投资规模之 光环新网 0.53 0.65 39.32 买入 大,以及网络制式向上升级的边际效应递减,使得5G 相关应用场 飞荣达 1.15 1.57 27.29 未评级 景落地和整个社会经济受益于5G 网络的时间跨度凤凰联盟登录将拉凤凰联盟登录;二是 凤凰联盟登录天凤凰联盟登录技 0.64 0.76 15.01 未评级 全球疫情所带来的诸多不确定性。但考虑到目前以信息网络为基础 奥飞数据 0.88 0.85 55.90 未评级 的新基建加速建设以及5G 所能给整个社会经济所能带来的生产动 能,我们认为5G 板块潜力仍在。 通信相对沪深 300指数表现 通信 沪深300  比较5G 产业链子行业ROE,通过杜邦分析拆解各子板块个股ROE: 33% ROE 一直被认为是分析凤凰联盟登录凤凰联盟登录盈利能力和投资价值最核心的指标,对 26% 于5G 网络来讲,我们认为拆解细分产业链再比较ROE 更凤凰联盟登录意义。 19% 通过对比子行业 ROE,我们发现光纤光缆、IDC、宏基站天线和主 12% 5% 设备板块ROE 较高,且呈现出板块独特的通信周期性特征(例如宏 -2% 基站天线在4G\5G 初期均表现较凤凰联盟登录)。由于通信行业较为特殊,各 2019-05 2019-09 2020-01 -9% 子行业间差异化较大,因此行业间的ROE 可比性相对偏弱;同时上 相关报告 下游又联动紧密,子板块较易出现轮动,因此我们对每个细分子行 1 《通信行业月报:新基建政策逐步落地,行 业均进行了ROE 比较以及杜邦分析,通过分析杠杆率、运营能力、 业整体拐点向上》 2020-05-12 盈利能力筛选出了ROE 优质个股。 2 《通信行业月报:运营商移动用户大幅缩水,  通过 ROE-PB 估值模型,构建出低估值+优质 ROE 投资凤凰联盟登录合:正如 政策持续加码 5G基建》 2020-04-10 “凤凰联盟登录的凤凰联盟登录凤凰联盟登录不一定是凤凰联盟登录的股票一样”,具凤凰联盟登录优质ROE 的凤凰联盟登录凤凰联盟登录还需被 3 《通信行业月报:新基建凤凰联盟登录经济复苏驱动力, 低估的估值才能凤凰联盟登录为优秀投资标的。通过对 35 个5G 网络产业链凤凰联盟登录

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